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斯达半导(603290):工控业务稳健增长

作者:   发布时间:2020-05-19 15:59  

事情

  斯达半导2019 年报发布,2019 年营收7.79 亿元,同比添加15.41%,归母净利润1.35 亿元,同比添加39.83%。

  简评

  一、19 年成绩稳健添加,契合商场预期

  斯达半导2019 年营收7.79 亿元,同比添加15.41%,归母净利润1.35 亿元,同比添加39.83%,契合预期。公司在功率下流各细分均完结稳步添加:工控范畴营收为5.81 亿元,同比添加10.54%。新能源范畴营收1.65 亿元,同比添加 33.34%。变频白电及其他事务运营0.30 亿元,同比添加 36.71%。在19年半导体需求偏疲软布景下,公司努力研制,不断推出新品晋级技能,盈余结构改进,完结客户比例前进,带动成绩稳健添加。

  二、主营工控事务保持稳健,新能源和白电事务高速生长工业操控与电源事务为公司榜首大主营,营收占比约75%,增速10%+,保持稳健。公司已经在国内IGBT 商场占有必定比例,在变频器、逆变电焊机等范畴构成竞赛优势。其间变频器方面,是国内多家闻名变频企业的IGBT 模块首要供货商,而逆变器方面,是国内少量能够供应适用于不同电焊机多系列IGBT 模块的供货商,未来将继续运用650/750/1200/1700V 产品的功能、本钱优势,前进现有客户比例,并拓展新客户,带动市占率前进。公司新能源事务营收占比约21%,其间又以新能源车为主,斯达在国内车用IGBT 模块商场逐步打破,19 年已配套超越 20 家轿车品牌,算计配套超16 万辆新能源轿车。获益于新能源车快速放量带动,增速较高约30%+。白电变频及其他事务营收占比约4%,公司IGBT 模块已成功进入大型商用变频中央空调体系,大批量供货,此外IPM 模块在国内白电变频等职业加快开辟,多家干流厂家测验完结并批量购买,20 年有望继续前进。公司海外商场开辟也获得开展,海外营收0.7 亿元,同比添加 100.42%,运用自主芯片的IGBT 模块在欧洲被包含新能源车在内的客户批量收购。

  三、继续研制技能晋级,布局车用/碳化硅/新能源等高端范畴公司活跃从现在的工控和电源,向新能源车、光伏/风电、白电等新式范畴延伸。1)晶圆方面,具有NPT/Trench FS 结构IGBT 及FRD 全系芯片量产才能,自主芯片占比达一半,广泛使用在新能源车/风电/光伏逆变/高压变频等范畴,根据自供芯片的1700V 模块占比估计有所前进,并活跃研制轨交和输变电的3300V-6500V高压IGBT 芯片及模块。2)IGBT 模块方面,光伏风电/车规级功率模块获得前进,48V BSG 车用模块通过了干流车企量产认证,2020 年有望大批量装车使用,继新能源车商场后,斯达成为燃油车功率供货商。此外,新一代车用双面焊接模块系列也批量使用。3)新品方面,活跃推出IPM/SiC 模块新品。其间,白电IPM模块已小批量,光伏/车用/机车牵引碳化硅模块批量出货在望。

  四、高速生长的本乡IGBT 模块企业,多方面运营体现抢先业界IGBT 归于功率范畴高端器材,技能和客户壁垒高。跟着工控、轨交、电网、电车与新能源等范畴加快开展,国内供应率仅14%,缺口巨大。工业/车辆/家电是IGBT 要点需求范畴,国内有望从工控/消费打破,向车辆范畴延伸。斯达半导专心IGBT 为主的芯片和模块的规划、研制和出产。2019 年位列国内IGBT 模块供货商榜首,全球IGBT 模块市占率第八,是国内仅有进入全球IGBT 前十的企业。公司产品在工控及电源、新能源、变频白电等范畴继续打破,获益于下流需求添加及本乡配套驱动,公司中心竞赛力凸显。跟着募投项目进行,未来有望在新能源和家电范畴继续打破。

  五、长时间生长途径明晰,继续引荐

  IGBT 职业壁垒高需求稳健,公司开展思路明晰,上游活跃布局芯片自供,下流扩张品类和客户,竞赛力凸显且已获得比例打破,有望在国产机会中获益。估计2020-2022 年归母净利润1.71/2.39/3.28 亿,EPS 为1.01/1.49/2.05元,对应PE 为114/82/60X,长时间看好,继续引荐。